一、研究综述

宏观杠杆受经济政策影响程度较深，但由于在政策出台之前，企业难以准确地预测政策走向，宏观政策因素对企业杠杆率的影响重新受到众多学者的审视。目前，企业资本结构在一定程度上会受宏观经济政策的影响已被很多学者证明。KorajczykandLevy首次研究宏观经济因素对微观企业债务行为的影响，研究企业资本结构在不同经济周期下的选择问题。此外，由于经济政策发布时间、政策的公众预期等方面均存在显著的不确定性，因而在对转型经济体进行研究时，引入经济政策不确定性冲击，更符合我国现有的制度背景。

二、预期风险增大

在国外，学者认为政策的不确定性可能增加借款人和债权人之间的信息不对称，影响违约风险，从而导致更高的债务融资成本，较高的债务成本可能导致企业对债务的需求降低，减少融资需求，进 ……