发布时间：2024-12-04作者：凌淑媛卢滢宇信息来源：国新国证基金字体：「大中小」

2024年11月8日出台的十万亿化债政策，减轻了地方政府隐债化解压力。本文通过梳理历史上四轮化债政策与其区域额度分配情况，并结合当时城投信用利差走势，分析得出化债期间城投债走势主要取决于市场环境与政策预期，与区域分配额度的关系并不显著。因此，通过对比市场环境与政策预期，截至目前资金面宽松的市场环境，城投债利差仍处于下行趋势。此外，对已公布发债计划的区域与其利差对比分析，发现部分所获额度较高的区域城投债利差呈现明显压缩，获得额度的尾部区域利差也呈现压缩态势。目前本轮再融资债发行进度较快，后续仍需继续关注再融资债的额度分配以及发行使用情况。

一、十万亿债务置换落地，地方政府债务偿还压力显著缓解

……